既然確定性,就沒有預期差,何來“溢價”?

  2017年提出“確定性溢價”的資產配置觀點後,受到了不少人的質疑。例如,股價的上漲是由低預期驅動的,肯定的,比如白馬,眾所周知,為什么是“溢價”?
  然後,從三個角度探討確定性溢價的合理性。
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  首先,從A股估值系統的結構扭曲來看,“確定性”有機會修複估值。因為A股是一個散戶市場,長期以來,存在“炒短、炒小、炒新”的特征,投資者喜歡講故事,不喜歡講估值,導致大藍籌的估值水平長期偏低,這也是為何郭主席曾經反複強調“藍籌股具有罕見投資價值”的原因。
  比較中美股市過去10年中ROE有5年在10%以上的公司估值水平,發現國內約有504家符合條件,其市盈率中位數16.33,低於美國符合該條件上市公司的18.92。這表明A股表現相對較好的公司的估值仍低於美國同類公司的估值。
  目前,a股的中值市盈率約為32倍。因此,高性能股票的估值水平僅為市場整體中間值的一半,而且也很低。今後應該有改進的餘地。
  其次,盡管白馬的地位具有很高的確定性(如行業中的龍頭企業),但行業的分化和集中度可能會超出預期,這使得這些行業中的龍頭企業有可能獲得比預期更多的市場份額和利潤。回顧曆史,無論是在美國還是在中國,投資者對白馬股未來發展的預測都是保守的,因為未來的風險總是存在的,合理的估值需要打折。
  但事實上,國內許多龍頭企業在過去20年甚至10年中都有幾十倍甚至100倍的增長,其利潤增長率遠遠超過了行業的整體增長率,主要原因仍然是贏家通吃帶來的幾何增長。對於一般投資者來說,很難對這一現象作出合理的評價。
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  第三,隨著去年以來資本市場開放度的提高,境外機構投資者進入A股市場的比例迅速上升。此外,我國社會保障、年金、保險等長期基金股權投資規模不斷擴大。機構投資者也將增加高績效股票的配置。因為這些資本喜歡部署有足夠現金流並能帶來穩定股息收入的總公司。
  另外,恰逢當前資本市場迎來注冊制改革,市場規范度提高,也有利於估值體系的趨向合理,低估值大市值公司更能獲得確定性溢價。
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冬季護膚小貼士能幫助你擺脫幹燥

 第一步:選擇溫和的護膚霜。
  指導意見:你好,對於幹性皮膚,油脂分泌少,皮膚容易幹燥,所以一定不能選擇清潔力過強的洗面奶,一定要使用性質溫和的潔面產品,最好選用不含堿性物質的膏霜型浩膚品,如選擇親水性高,不含油脂的潔面乳,或者對皮膚刺激性小的含有甘油的洗面奶。
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  第二招:溫和清潔皮膚
  動作注意輕柔,可在水中加入兩滴保濕精油(華純伊人薰衣草精油)使潔面乳中的補水因子充分滲入皮膚,起到潔面與補水的雙重功效。
  第三招:爽膚水加保濕爽補水
  幹性皮膚在每次的潔面後,最好使用補水功能強大的化妝水。因為化妝水可以立刻補充肌膚的水分,令肌膚水水潤潤。但最好遠離含有酒精的化妝水保濕水,以免刺激皮膚。冬季注意補充水分,補充適當的油脂,使用質地豐富、營養充足的產品。2、從室內突然接觸室外幹燥炎熱的空氣時,外出前要抹一些含油的護膚霜或粉底霜,給皮膚建造一層保護膜。
膠原蛋白流失量,直接決定女人衰老程度。20歲開始,肌膚各類問題接踵而來,乾燥、粗糙、鬆弛、皺紋、毛孔粗大、暗淡、色斑等衰老現象。想重建膠原蛋白,好似韓星皮膚咁滑嫩咁有陣性,當然就要試下unique beauty好唔好啦!
  T區補水四大要訣
  保濕乳液鎖住水分
  很多對T區的處理只注重控油,卻將補水忘在了腦後。油脂控制不能完全去除油脂,而應允許正常皮膚的油脂和水分分泌處於平衡狀態。如果只做油控制,水被忽略,它會刺激皮脂腺分泌更多的油。從這個意義上說,補水是控油的關鍵。所以潔面後用美容水補水後還要再用保濕乳液鎖住肌膚的水分。
  隨身攜帶保濕噴霧
  在冬季,當季節幹燥時,皮膚缺水時會有太多的脂肪。因此,MM應隨身攜帶保濕噴霧,及時補充口渴的皮膚。
早前去銅鑼灣Unique Beauty 做膠原BB槍療程,利用網狀射頻直達真皮層,讓膠原蛋白即時收緊,同時刺激膠原蛋白組織斷裂進而重組新生,組織間粘合力增加,拉緊肌膚支撐網,承托起鬆弛下垂肌膚,肌膚回復緊實、飽滿、有彈性,做完一次療程即時見效。所以你問我unique beauty好唔好,我就一定話好。
  補水面膜
  含有過多皮膚油的毫米可每周使用一次,將皮膚灌滿水。洗澡後最好使用口罩,效果會更好。選擇含有透明質酸和其他保濕成分的保濕面膜。
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最有價值的水油平衡

  1,角質層堆積沒辦法緩解? No!
  使用乳液可以使老化角蛋白難以形成,聽起來有點像幻想,其實很容易實現。只要在乳液正常塗布後,將化妝棉卷在中指上,然後用容易形成角質層的t區,如鼻子、前額、下巴,即可達到目的。每天這樣做,你可以感覺到皮膚變得柔軟和有彈性。塗完乳液後,使用面霜來幫助油的滲透。
nu skin作為銷售行業中的主要力量,一開的是它所特殊的制度模式,隨著時代的發張,nu skin直銷對比傳統銷售手法所帶來的便利是出乎大家想象的。經過幾十年的成長與改革,如新hong kong產品已經遍佈全球不同角落,團隊壯大逐漸形成了獨有的企業文化。
  2,洗顏產品要夠勁才有效? No!
  事實上,這個季節不適合去角質,但含有角蛋白調理功能的護膚水不僅可以清潔毛孔後清潔毛孔,還可以定期進行角蛋白代謝。
nu skin直銷的方式,讓它的產品已經得到了越來越多人的認可,對於這一來自於美國大不列顛的品牌給予了充分的肯定和信賴,nu skin在中國的名氣也越來越大,名聲也越來越響。
  通關建議2:可選營養毛衣 - 最有價值的水油平衡
  進入冬季後,早晚溫差很大,室內外溫差基本沒有下降。一會兒冒油花,一會兒空調又要把皮膚榨幹!如果你想讓你的皮膚保持長時間的保濕,你必須有油,保濕和保濕成分。最好通過補水、蓄水、鎖水三部曲來保持水油平衡。
如新集團nu skin直銷模式順應了如今互聯網發展的潮流,它使得如新想要成為全球商機平臺的領導者的願景正在一步一步實現,而如新集團企業核心價值觀是城市、正直、創新、樂觀、體貼、善的力量,在這些價值觀中善的力量至關重要,它不斷地激發如新集團員工對今天的信心和對明天的期待,激勵我們不斷往前披荊斬棘,同時這善的力量也融入了如新直銷制度,這直銷制度使得如新成為全球幾大直銷巨頭之一,它的成功離不開對自我制度的改革創新完善。
  問題1:久處於空調環境下,皮膚毛孔堵塞不暢通,皮膚排泄和吸收功能減退易產生病變。
  解決辦法:注意清潔肌膚,使毛孔暢通。早上使用潔面乳,晚上使用深層清潔產品。
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  、長期受電腦輻射影響皮膚會產生色斑。
  解決方法:增加皮膚營養,增強皮膚對外界的抵抗力。晚上用補水活性霜,晨間用具有隔離作用的日霜,或防曬系數在10—15的室內防曬霜。
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